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    1. 震蕩市如何投資?聽博時固收秘笈,一起跑投資馬拉松!

      夏末初秋,依山傍海,品幾杯芬芳的香茗,從時下流行的玩飛盤聊到理財,從“輕生活”聊到震蕩市里的“輕投資”。投資是一場馬拉松,同樣是生活方式的折射。在9月15日固收的夏日海邊茶會里,博時基金的固收專家們都

      夏末初秋,依山傍海,品幾杯芬芳的香茗,從時下流行的玩飛盤聊到理財,從“輕生活”聊到震蕩市里的“輕投資”。投資是一場馬拉松,同樣是生活方式的折射。在9月15日固收的夏日海邊茶會里,博時基金的固收專家們都聊了哪些投資的精華?

      7分鐘理財創始人兼CEO羅元裳、博時基金首席市場策略分析師&威尼斯擺渡人陳奧兩位財經大V,攜手博時基金董事總經理&博時固定收益投資一部總經理兼基金經理陳凱楊、博時固定收益投資三部總經理&投資總監兼基金經理張李陵、博時固定收益投資二部總經理&投資總監兼基金經理魏楨,齊聚風光如畫的深圳海邊,和大家一起看風景,一起聊理財。

      PART 1 投資是生活方式的折射

      劃重點——國民“輕”生活方式,根據個人性格來匹配基金產品

      羅云裳:來到美麗的深圳海邊,讓我感覺遠離了城市的喧囂,似乎能發現生活中更多的小美好。最近一直流行一個詞叫“輕生活”,說工作和生活不要太緊張。不知道擺渡人有沒有關注到?

      威尼斯擺渡人:是,最近這兩年飛盤運動特別流行,身邊也有朋友邀我過去參與一下,發現還是一個蠻健康蠻輕松的運動。

      羅云裳:現在大家既不太想在工作中過度勞累,也不想在娛樂中過度傷身,飛盤、露營等休閑活動就開始流行起來,幫助大家在工作和娛樂當中獲得了平衡。對于“輕生活”,各位大佬們是如何理解的?

      魏楨:我覺得“輕生活”是一種慢生活的狀態。顧名思義,即輕心、輕體、輕食、輕居。因為職場節奏快,大家現在可能都比較焦慮,尤其是在投資領域。

      陳凱楊:“真正需要的東西比你想要的少得多”——這是“輕生活”真正意義上的內涵。我個人的經驗是在生活中多做減法。例如,我之前用燃油車的時候,無論是費用還是維修都非常耽誤時間,現在換了新能源車,它就是我的“輕生活”。

      張李陵:其實和智能車技術的發展一樣,我們通過為大家提供投資幫助,使大家的生活更加便利?;貧w“輕生活”,指的是要回歸當年那種簡單淳樸的生活狀態,無需去向外界索求太多東西。正如這次茶會一樣,只需要挑選一個輕松安靜的地方,幾位老友坐下來閑話家常,這就是快樂的“輕生活”。

      威尼斯擺渡人:我們經常說,“投資是為了讓生活變得更好,不要讓投資變成生活的負擔”。但在現實中,我發現投資焦慮癥似乎是很多投資者經常遇到的問題。

      魏楨:其實投資的焦慮往往來源于對高收益的執著。投資是有一定賭性的行為。實際上,在投資里也有“輕生活”。那么如何緩解投資焦慮癥呢?我認為,最簡單的方式就是回歸價值投資,離價值近一點,離市場遠一點。建議多學理論知識,少看一點市場,將投資交給專業人士來做。

      陳凱楊:我認為大家要根據個人性格來匹配基金產品。建議大家根據個人情況,去投一些增加幸福感的產品,而不是那些加劇焦慮感的產品。

      建議從三方面著手。首先,了解自己的性格,專注于自身,術業有專攻。第二,挑選適配自己的產品。第三,堅持長期投資。歸根結底,影響幸福感的根源在于兩個,攀比心理和收益盈虧。特別是收益虧損,它是投資的底線。

      如果有投資者對波動的敏感度比較高,建議可以選擇固收型的產品。整體來講,固收型長期持有的勝率會更高,權益型短期持有的話賠率會更高,這兩種產品帶來的投資體驗是不同的。

      PART 2 用固收投資推開理財的門

      劃重點——投資是一場時間和耐力的賽跑,重視“復利+時間”的力量

      羅云裳:對于現在年輕人投資的變化趨勢,張總您如何看待?

      張李陵:現在年輕人的投資愈發精進,尤其在資產配置和知識儲備上都取得了很多進步,這點確實值得稱贊。長期來看,市場行情整體震蕩向上。如果年輕人想體驗“輕投資”,建議可使用“三分法則”,即把資金分成三部分。第一份用于平時開支,可以預留起來去做穩健投資;第二份參與中低風險投資,比如保險;第三份是長線資金,可參與波動率和收益率稍高的投資。只要大家做時間的朋友,采取這種投資方法就完全可以帶來“輕投資”效應,同時也能享受市場的上漲。

      羅云裳:這十幾年來,大家的投資趨勢也發生了變化。之前買貨幣基金,或者做銀行理財,現在不一樣了。

      陳凱楊:歸根結底來看,投資的變化還是跟中國宏觀經濟框架和產業結構的轉變緊密相關。不管是固收型產品還是權益型產品,所有的投資收益都是來自于實體經濟。從近20年來看,2008年以前、2008-2015年和2016年以后這三個階段的經濟增速完全不同。而在20年以前的地產經濟時代,對應的最好的資產肯定是房地產。使用這些資產打底,固收型產品會獲得比較高的收益。另外在權益型產品中,和總量經濟相關的資產也會保持高增長。

      魏楨:作為80后,我們這一代人見證了中國經濟改革開放的歷程,享受了時代紅利。我們的理財方式也順應時代潮流,持續前進。從20世紀末的“儲蓄為王”到21世紀初的“炒房熱潮”、“全民炒股”,都帶有鮮明的時代烙印。這背后是國民收入水平的不斷提升,以及個人理財素養的急待提高。2013年余額寶問世,帶來錢包概念的大流行。2018年進入多資產配置時代后,更看重資產組合風險和收益的適配度。在經歷了理財方式的變遷后,我個人是非常有感觸的。

      張李陵:80后可以說是房地產的一代。90后注定是互聯網的一代,因為他們對互聯網的了解更深,對新產品的接受度更高。全球都在迎合互聯網時代的到來,去中心化市場也應運而生。大家能接觸到各種各樣的投資,也能找到更多元化和更個性化的投資方案。這是歷史性機遇,也會帶給大家很多增值保值的機會。

      威尼斯擺渡人:伴隨著時代的進步,理財市場規模穩步增長,居民理財需求日趨多樣化。大家要先去認知自己的風險承受能力,再選擇適配的理財產品和投資方式。這也是現在投顧的核心要點之一,即根據投資者的理財需求去匹配投顧策略。

      羅云裳:其實做理財就像跑馬拉松,比的是誰跑得更久,而不是誰跑得更快。因此,保持穩健心態在理財過程中特別重要。

      魏楨:投資確實是一場時間和耐力的賽跑,像馬拉松一樣,往往慢就是快。大家在投資上要重視“復利+時間”的力量,需要的是長期的堅持而非短期的暴富。當然堅持是有難度的,正如船在風口浪尖上容易跌落谷底,在風平浪靜時才能平穩靠岸。其實投資正蘊含著這樣的人生哲理,就是活得耀眼不如活得長久。

      張李陵:投資和跑馬拉松還是有相似之處的。我用自己跑10公里馬拉松的例子,來說明一些投資方法。馬拉松最艱難的階段在第3-4公里,對應的是市場的谷底。為應對這個情況,可以從兩方面做準備。第一,初期速度不能太快。相應地,當參與高風險投資時,早期不能重倉。第二,不要過于追求短期速度。因為當市場波動大的時候,過于注重業績反而會加重壓力,容易導致半途而廢。做好這兩個準備后,就能把4公里這個低谷熬過去。一旦熬過坎了,在跑到8-9公里的時候,大家就能加速了。這時等于市場進入牛市,開足火力就能賺到符合期望的收益。

      羅云裳:說的很有道理。把投資比做馬拉松也是一個哲學話題。錢伴隨人的一生。從工作到養老,大家天天跟錢打交道。對于投資理財,投資者可能想要短期收益和長期收益兼得。有一種觀點認為,固收產品是一種比較輕松、容易上手的理財方式。幾位都是在固收領域非常知名的大佬,對此各位怎么看?

      陳凱楊:固收型產品是一種比較輕松的理財方式。大家的投資目標是平穩地賺錢,而不是為了波動或者快感。從這個角度來看,固收型產品的持有期體驗比較好。從量化角度來看,無論任何時間進去,投資者在持有期的勝率都比較高。從個人投資者角度來看,不用去做過多擇時,賺錢概率也比較高,投資自然更加輕松。

      魏楨:股票型基金和固收型基金的波動原理不同。股票型基金對市場變化非常敏感,會自上而下地快速開始劇烈波動。但是固收型基金和宏觀經濟大趨勢相關,單個周期一般是三年。對于固收投資,除非遭遇極端行情,正常情況下的回報值得期待,回撤非??煽?。因為固收類投資線索比較清晰可測,投資者會比較安心。整體來講,固收投資具有普惠金融的特征,有助于提升投資者體驗。

      張李陵:隨著目前房地產景氣度下降,固收類的高收益資產也相對減少。如果投資者想參與固收投資,建議可以選擇基金大廠出品的固收型基金,比如貨幣基金、債券基金等。一方面,固收產品都具有波動小、風險低、穩定性好、收益率確定性較高的特征,是穩健投資的好幫手。另一方面,固收產品擇時不像股票產品那么關鍵,基本不需要擇時,隨時買入再持有兩三年都能獲得不錯的收益。

      威尼斯擺渡人:以爬山為例。固收投資就像爬山走緩坡,萬里晴空,一路平穩,確定性更強。而權益投資就像攀登陡峭的山峰,只能看見山頂,時有波峰波谷,刺激性更強。所以,大家還是要明確投資需求,挑選適合自己的產品。如果想要尋找更加輕松的投資方式,建議大家考慮固收型產品。

      Part 3來自基民發言人的靈魂發問

      劃重點——固收專家傳授如何挑選好基金的秘笈

      羅云裳:年輕人儲蓄不多,要不要理財? 

      陳凱楊:首先答案是肯定的,肯定要理財。第二是選擇什么樣的方式去理財?第一還是固收類、權益類幾大類,年輕時可以嘗試做一些權益性投資;第二還是把專業的事交給專業的人來做,比如投一些權益型基金;第三,權益類可以提供相對較高的長期回報。年輕人最重要的是學習,投資本身也是學習的過程。

      魏楨:我覺得年輕人首先評估一下自己的性格,做好自我認知和投資定位。比如自己是屬于特別激情飽滿的熱烈型選手,還是特別穩健沉著的慢熱型選手。如果是慢熱型,就比較適合固收投資。歸根到底用投資界的語言來說,首先要評估好風險承受能力,其次要提前做好長期規劃。

      羅元裳:這讓我想起了“理財抗衰”。越早規劃越能抗衰,而且是錢的抗衰,特別有意義。

      張李陵:如果大家有志于在金融市場賺錢,特別是參與波動、風險、收益都比較高的投資,建議一定是越早越好。但投資的理念和經驗都需要在年輕時慢慢摸索,建議大家要做“時間的朋友”。

      威尼斯擺渡人:下一個問題是“市面上固收基金太多了,感覺差異非常大,光看歷史收益就能夠挑選出好的基金嗎?”投資新人面對固收基金無從下手,幾位有什么建議?

      魏楨:固收基金跟權益類資產有相通之處。取決于能承受的風險和需要的回報,再選擇產品類型。

      在固收領域,如果完全不想有風險,就選擇貨幣基金。如果可以承受一點波動,比如1%以內的回撤,那可以選擇短債基金。如果可以承受更多的波動,可以選擇中長期的純債基金,回報可能在3.5%-4.5%的范圍。衍生出來的“固收+”類產品線,回報空間較大,在5%、10%以上。

      固收基金也分很多段位。從基金的選擇出發,先看業績,再看回撤、夏普比率,最后綜合考慮性價比。

      陳凱楊:年輕人人生規劃是非常重要的。過去20年,房子是固收型的產品,但現在房地產、地產相關的非標信托等時代已經過去了,固收類基金更接近需求。此外,選固收產品要找到適配的風險收益比?;鸫髲S、固收大廠在固收型的產品管理方面更有優勢,勝率更高。

      威尼斯擺渡人:下一位朋友的問題,他投資了8個月,感覺買的“固收+”波動很大,是不是選的不好,現在該怎么辦?

      張李陵:“固收+”的波動遠遠小于權益,而且是能做出絕對收益的,因為固收的波動、回撤都是可控的。所以我們在做“固收+”的時候,必須根據宏觀場景決定大類資產的配置。大部分時候我們是超配債券的。波動比較大的“固收+”基金可能對債券不是特別重視,所以就成了低倉位的權益基金,波動跟著權益走。但如果我們在固收方向做精一些,就完全可以把波動控制住。

      此外,對于權益的行業選擇,我們認為要選擇和宏觀經濟有一定相關性的行業和公司。有些“固收+”基金過度偏重于科技賽道,可能波動會稍大。但在初步成熟的行業中,還是有能夠進一步提升效率和集中度的公司,這些公司相對穩健。如果用這些公司做“固收+”,回撤比較可控,收益比較不錯。

      陳凱楊:第一,“固收+”范圍比較廣,一級債基投轉債,二級債基甚至包括偏債混,對應的權益的類屬和權益的比例、敞口是不太一樣的。

      “固收+”的收益風險和所選產品自身涉及波動偏大的資產屬性相關。比如說一級債基,如果組合的特征或策略是轉債的倉位,比如10%左右的轉債倉位,剩下都是固收資產打底,那么它是最穩健的“固收+”產品。

      第二,“固收+”基金跟基金經理管理能力和管理風格息息相關。在固收和權益兩類資產上,做好擇時和波動對沖,倉位也是比較關鍵的因素。很多固收型出身的基金經理,天然是做絕對收益和穩健回報的專家,他們可能在大類資產選擇、組合波動的控制上更有優勢和經驗。

      羅元裳:“固收+”比傳統的固收加了一點風險,也加了一點收益。讓我們看看下一個問題,他有1.5年投資經驗,現在投資一邊是貨幣基金一邊是股票,他是否要放棄這種比較極端的過山車式的投資方式?

      魏楨:首先要評估自己的風險承受能力,根據“標準普爾家庭資產配置法”,可根據自己的家庭資產劃分成4個賬戶——要花的錢、保命的錢、生錢的錢,穩健增值的錢。

      對于年輕投資者理財來說,一般會用生錢的錢繼續投資?;貧w到“輕生活”的主題,無論是權益投資還是固收投資,整體生活狀態應該是能夠支撐自己維持投資長跑的狀態。所以要評估好風險承受能力,合理進行賬戶的分配以及分散化投資,按時評估好自己的倉位情況。

      羅元裳:如果想用固收做資產配置,不想太大波動,配置比例應該多少合適?

      張李陵:在不同的時間點,可以采取不同的分位數。有個經典的60、40平衡策略可以分享給這位投資者,60%的資產配置固定收益基金,40%的資產配置權益資產,每年做一次再平衡,記住頻率不要太高。這個配置歷經市場檢驗,長期來看是相當穩健的。

      魏楨:固收基本上分為三大段位。第一個段位是活錢理財的概念,基本上是活期支付場景產品線,叫它貨幣基金。第二個段位是需要增值的體驗,就需要接受增值性的一點回撤,考慮短債基金,大概獲得2%以上的回報。第三個段位是適度增值“固收+”基金,回報大約超6%?!肮淌?”基金的風險收益,一般介于純債基金和偏股基金之間,以戰勝同期理財產品(如銀行理財)作為目標。注重回撤控制的“固收+”基金,也會越來越成為主流。

      羅元裳:如何挑一只好基金?

      魏楨:從定量的角度上,首先去萬得查一下近三年的業績,平均回報在3%以上,基本就是比較標準的固收產品。第二,要看它的規模,規模大的流動性更好,規模小可以獲取回報的痛點更大一點。第三,選基金經理,固收的基金經理也要培育三年以上,在系統上去查詢,信息和業績表現都較完整。第四,把握整個基金公司的變化,團隊的穩定性,也要選產品的團隊和風格。

      從定性的角度上,在基金公司的選擇上,要更細化去看一下側重在哪里。有的基金公司側重權益,有的基金公司側重固收。我們也會去看評論、同行推薦、坊間口碑。

      陳凱楊:我再補充兩點。第一,固收型產品涉及很多信用類資產,因此需要選擇基金大廠的產品,大廠風控能力更強。第二,固收型產品的長期目標以穩為主,建議選擇更加優秀的固收團隊和經驗豐富的基金經理,這樣固收投資的勝率更高。

      PART 4 博時固收——老牌實力派,投資不將就,五千多萬投資者的選擇 

      劃重點——固收產品的分類及特點,博時基金提供全產品線固收產品 

      羅云裳:在低風險的理財當中,有幾種典型的產品,包括貨幣基金、債券指數、純債基金還有固收+。請三位大佬分別講一講這些產品的特點。

      魏楨:從產品發展來說,在固收領域里貨幣基金可以說是前浪。2013年余額寶誕生,后成為國內規模最大的貨幣基金。它的收益特別穩健,同時波動率幾乎沒有,是貨幣基金的一大代表作。但是固收產品的生命周期需要延展,債券指數基金就是貨幣基金一個很好的接力棒。從收益角度來看,貨幣基金可以說是寶寶收益,也有個昵稱叫“寶寶基金”。而債券指數基金收益率相對更高些,在50到100個基點以上,可以說是姐姐收益。整體來講,貨幣基金和債券指數基金是顯著的迭代關系。

      陳凱楊:我來介紹一下純債型產品。純債型產品線或凈值型產品線這些年發展很快,現在產品非常齊整,細分賽道非常專業。從靠近貨幣的這一端來講,比如說區分純債型產品的話,主要還是分開從久期維度去看。對于大家比較熟悉的短債型產品,一般以時間截面或時間點來講。我主要介紹它的久期和收益率區間,方便大家的理解。

      羅云裳:久期是什么?

      陳凱楊:從經濟學角度說,久期是到期資金的平均剩余期限。第一類是短債型基金,久期大概在0.7-1年。貨幣基金到期比較快,因此在收益上短債基金會略高于貨幣基金。但是在波動上短債基金要大于貨幣基金,畢竟是凈值型的產品,而貨幣基金是攤余成本型的產品。第二類是中短債基金,久期大概在1-1.8年,在收益上又比短債型基金稍高一些。這其中又分為兩大類,一類是偏信用型策略,組合回撤比較小,波動穩定性比較高,收益比中短債基金更高一些,大約是百分之3.5-4.5。另一類是大利率類策略,沒有信用風險。機構投資者會更偏好這類產品。當然從個人投資者的角度來看,按申贖方式也分兩類:一是開放式債基,每天都可以申贖;二是定開式債基,持有期滾動。

      羅云裳:您按照收益從小到大的順序,介紹了短債、中短債、純債以及純利率的債,收益可能從百分之二點幾到五,可能中間不太一樣,中樞波動一般都不太大。

      張李陵:近幾年固收+產品發展迅猛,填補了市場上對收益率5%-8%這檔產品的需求。固收+產品涌現出了不少的流派,我介紹一下其中三個。

      第一個流派叫賽道派。賽道派其實是一個弱版的股票基金,主要是以過去漲的比較好的新能源、電信、軍工、醫藥為主要投資標的,通過集中持倉深入研究,去賺股票上漲的錢。賽道派在過去三年一度獲得了不錯的收益,但是近兩年可能波動比較大。但是這種高舉高打的策略,確實能在牛市獲得很高的收益。我們認為,賽道派產品是比較激進的固收+產品。

      第二個流派叫畫線派。所謂的畫線派賺什么?主要就是選一些高分紅或者ROE比較高的股票,搭配上債券來構建組合。當然,債券一般只是負責吃票息和打個底倉,股票依然負責貢獻主要的收益。

      第三個流派叫配置派。配置派近來備受市場關注,也是博時正在進行戰略布局的產品。由于目前賽道股偏貴,高ROE股票估值下不來,所以前兩類股票獲益的機會相較前兩年減少了。但是今年債券保持快速下行,給固收+的發展帶來了新機遇。對于固收+產品,不僅要在“+”那塊攫取收益,還要在固收這塊陣地上把基本盤打牢。所以,第三類產品我們叫配置派,很多產品表現非常優異。

      作為固收大廠,博時致力于為投資者提供全產品線的產品,并爭取在全經濟周期為客戶提供持續穩健的回報。

      威尼斯擺渡人:基本上只要投資者對固收有需求,在博時基金這個固收大廠全能找得到。在過去這些年,博時憑借在固收領域的深耕贏得了客戶認可和市場口碑。

      羅云裳:基本上每個人買固收,可能都離不開博時基金的產品,像我就持有博時基金固收產品。剛才您提到固收大廠,我提前做了功課,總結了三個數字:五、三、一?!拔濉笔浅闪⒆钤绲那拔寮一鸸?;“三”是博時債基的規模占全市場規模的前三(數據來源:銀河證券,截至2022.6.30);“一”是博時債基的存續數量,全市場排名第一(數據來源:wind,截至2022.6.30)。今天交流完,我感到還有幾個中文的詞,穩、大、多、好,能否請擺渡人您解釋一下這些詞。

      威尼斯擺渡人:“穩”是業績穩;“大”是規模大;“多”是客戶多,因為5000萬的用戶都持有過博時基金;最后的“好”,有了前面三個詞,自然體驗好。

      羅云裳:還得再加一個詞叫“老”,因為博時基金真的是老牌的實力派。博時基金一直秉承“做投資價值的發現者”的投資理念,讓大家能夠去享受“輕生活”。

      羅元裳:請今天的三位基金經理跟基民朋友們說一句心里話吧。

      魏楨:不要為模糊的未來而擔憂,要為清晰的當下而努力,固收投資、投資固收、輕松生活。

      陳凱楊:我想講三句,作為茶會的結束。第一句是你需要的比你想要的少的多得多得多;第二句是專業的事交給專業的人做;第三句是要把生命浪費在美好的事物上。

      張李陵:風雨之后有彩虹,熊市之后有牛市,祝大家賺錢。

      羅云裳:感謝今天幾位行業大佬分享專業的投資經驗。希望能給朋友們帶來一些啟發,祝愿朋友們未來的投資紅紅火火。

      威尼斯擺渡人:希望博時基金能夠幫大家輕松投資、治愈生活。

      本文為轉載內容,授權事宜請聯系原著作權人。

      博時基金

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      震蕩市如何投資?聽博時固收秘笈,一起跑投資馬拉松!

      夏末初秋,依山傍海,品幾杯芬芳的香茗,從時下流行的玩飛盤聊到理財,從“輕生活”聊到震蕩市里的“輕投資”。投資是一場馬拉松,同樣是生活方式的折射。在9月15日固收的夏日海邊茶會里,博時基金的固收專家們都

      夏末初秋,依山傍海,品幾杯芬芳的香茗,從時下流行的玩飛盤聊到理財,從“輕生活”聊到震蕩市里的“輕投資”。投資是一場馬拉松,同樣是生活方式的折射。在9月15日固收的夏日海邊茶會里,博時基金的固收專家們都聊了哪些投資的精華?

      7分鐘理財創始人兼CEO羅元裳、博時基金首席市場策略分析師&威尼斯擺渡人陳奧兩位財經大V,攜手博時基金董事總經理&博時固定收益投資一部總經理兼基金經理陳凱楊、博時固定收益投資三部總經理&投資總監兼基金經理張李陵、博時固定收益投資二部總經理&投資總監兼基金經理魏楨,齊聚風光如畫的深圳海邊,和大家一起看風景,一起聊理財。

      PART 1 投資是生活方式的折射

      劃重點——國民“輕”生活方式,根據個人性格來匹配基金產品

      羅云裳:來到美麗的深圳海邊,讓我感覺遠離了城市的喧囂,似乎能發現生活中更多的小美好。最近一直流行一個詞叫“輕生活”,說工作和生活不要太緊張。不知道擺渡人有沒有關注到?

      威尼斯擺渡人:是,最近這兩年飛盤運動特別流行,身邊也有朋友邀我過去參與一下,發現還是一個蠻健康蠻輕松的運動。

      羅云裳:現在大家既不太想在工作中過度勞累,也不想在娛樂中過度傷身,飛盤、露營等休閑活動就開始流行起來,幫助大家在工作和娛樂當中獲得了平衡。對于“輕生活”,各位大佬們是如何理解的?

      魏楨:我覺得“輕生活”是一種慢生活的狀態。顧名思義,即輕心、輕體、輕食、輕居。因為職場節奏快,大家現在可能都比較焦慮,尤其是在投資領域。

      陳凱楊:“真正需要的東西比你想要的少得多”——這是“輕生活”真正意義上的內涵。我個人的經驗是在生活中多做減法。例如,我之前用燃油車的時候,無論是費用還是維修都非常耽誤時間,現在換了新能源車,它就是我的“輕生活”。

      張李陵:其實和智能車技術的發展一樣,我們通過為大家提供投資幫助,使大家的生活更加便利?;貧w“輕生活”,指的是要回歸當年那種簡單淳樸的生活狀態,無需去向外界索求太多東西。正如這次茶會一樣,只需要挑選一個輕松安靜的地方,幾位老友坐下來閑話家常,這就是快樂的“輕生活”。

      威尼斯擺渡人:我們經常說,“投資是為了讓生活變得更好,不要讓投資變成生活的負擔”。但在現實中,我發現投資焦慮癥似乎是很多投資者經常遇到的問題。

      魏楨:其實投資的焦慮往往來源于對高收益的執著。投資是有一定賭性的行為。實際上,在投資里也有“輕生活”。那么如何緩解投資焦慮癥呢?我認為,最簡單的方式就是回歸價值投資,離價值近一點,離市場遠一點。建議多學理論知識,少看一點市場,將投資交給專業人士來做。

      陳凱楊:我認為大家要根據個人性格來匹配基金產品。建議大家根據個人情況,去投一些增加幸福感的產品,而不是那些加劇焦慮感的產品。

      建議從三方面著手。首先,了解自己的性格,專注于自身,術業有專攻。第二,挑選適配自己的產品。第三,堅持長期投資。歸根結底,影響幸福感的根源在于兩個,攀比心理和收益盈虧。特別是收益虧損,它是投資的底線。

      如果有投資者對波動的敏感度比較高,建議可以選擇固收型的產品。整體來講,固收型長期持有的勝率會更高,權益型短期持有的話賠率會更高,這兩種產品帶來的投資體驗是不同的。

      PART 2 用固收投資推開理財的門

      劃重點——投資是一場時間和耐力的賽跑,重視“復利+時間”的力量

      羅云裳:對于現在年輕人投資的變化趨勢,張總您如何看待?

      張李陵:現在年輕人的投資愈發精進,尤其在資產配置和知識儲備上都取得了很多進步,這點確實值得稱贊。長期來看,市場行情整體震蕩向上。如果年輕人想體驗“輕投資”,建議可使用“三分法則”,即把資金分成三部分。第一份用于平時開支,可以預留起來去做穩健投資;第二份參與中低風險投資,比如保險;第三份是長線資金,可參與波動率和收益率稍高的投資。只要大家做時間的朋友,采取這種投資方法就完全可以帶來“輕投資”效應,同時也能享受市場的上漲。

      羅云裳:這十幾年來,大家的投資趨勢也發生了變化。之前買貨幣基金,或者做銀行理財,現在不一樣了。

      陳凱楊:歸根結底來看,投資的變化還是跟中國宏觀經濟框架和產業結構的轉變緊密相關。不管是固收型產品還是權益型產品,所有的投資收益都是來自于實體經濟。從近20年來看,2008年以前、2008-2015年和2016年以后這三個階段的經濟增速完全不同。而在20年以前的地產經濟時代,對應的最好的資產肯定是房地產。使用這些資產打底,固收型產品會獲得比較高的收益。另外在權益型產品中,和總量經濟相關的資產也會保持高增長。

      魏楨:作為80后,我們這一代人見證了中國經濟改革開放的歷程,享受了時代紅利。我們的理財方式也順應時代潮流,持續前進。從20世紀末的“儲蓄為王”到21世紀初的“炒房熱潮”、“全民炒股”,都帶有鮮明的時代烙印。這背后是國民收入水平的不斷提升,以及個人理財素養的急待提高。2013年余額寶問世,帶來錢包概念的大流行。2018年進入多資產配置時代后,更看重資產組合風險和收益的適配度。在經歷了理財方式的變遷后,我個人是非常有感觸的。

      張李陵:80后可以說是房地產的一代。90后注定是互聯網的一代,因為他們對互聯網的了解更深,對新產品的接受度更高。全球都在迎合互聯網時代的到來,去中心化市場也應運而生。大家能接觸到各種各樣的投資,也能找到更多元化和更個性化的投資方案。這是歷史性機遇,也會帶給大家很多增值保值的機會。

      威尼斯擺渡人:伴隨著時代的進步,理財市場規模穩步增長,居民理財需求日趨多樣化。大家要先去認知自己的風險承受能力,再選擇適配的理財產品和投資方式。這也是現在投顧的核心要點之一,即根據投資者的理財需求去匹配投顧策略。

      羅云裳:其實做理財就像跑馬拉松,比的是誰跑得更久,而不是誰跑得更快。因此,保持穩健心態在理財過程中特別重要。

      魏楨:投資確實是一場時間和耐力的賽跑,像馬拉松一樣,往往慢就是快。大家在投資上要重視“復利+時間”的力量,需要的是長期的堅持而非短期的暴富。當然堅持是有難度的,正如船在風口浪尖上容易跌落谷底,在風平浪靜時才能平穩靠岸。其實投資正蘊含著這樣的人生哲理,就是活得耀眼不如活得長久。

      張李陵:投資和跑馬拉松還是有相似之處的。我用自己跑10公里馬拉松的例子,來說明一些投資方法。馬拉松最艱難的階段在第3-4公里,對應的是市場的谷底。為應對這個情況,可以從兩方面做準備。第一,初期速度不能太快。相應地,當參與高風險投資時,早期不能重倉。第二,不要過于追求短期速度。因為當市場波動大的時候,過于注重業績反而會加重壓力,容易導致半途而廢。做好這兩個準備后,就能把4公里這個低谷熬過去。一旦熬過坎了,在跑到8-9公里的時候,大家就能加速了。這時等于市場進入牛市,開足火力就能賺到符合期望的收益。

      羅云裳:說的很有道理。把投資比做馬拉松也是一個哲學話題。錢伴隨人的一生。從工作到養老,大家天天跟錢打交道。對于投資理財,投資者可能想要短期收益和長期收益兼得。有一種觀點認為,固收產品是一種比較輕松、容易上手的理財方式。幾位都是在固收領域非常知名的大佬,對此各位怎么看?

      陳凱楊:固收型產品是一種比較輕松的理財方式。大家的投資目標是平穩地賺錢,而不是為了波動或者快感。從這個角度來看,固收型產品的持有期體驗比較好。從量化角度來看,無論任何時間進去,投資者在持有期的勝率都比較高。從個人投資者角度來看,不用去做過多擇時,賺錢概率也比較高,投資自然更加輕松。

      魏楨:股票型基金和固收型基金的波動原理不同。股票型基金對市場變化非常敏感,會自上而下地快速開始劇烈波動。但是固收型基金和宏觀經濟大趨勢相關,單個周期一般是三年。對于固收投資,除非遭遇極端行情,正常情況下的回報值得期待,回撤非??煽?。因為固收類投資線索比較清晰可測,投資者會比較安心。整體來講,固收投資具有普惠金融的特征,有助于提升投資者體驗。

      張李陵:隨著目前房地產景氣度下降,固收類的高收益資產也相對減少。如果投資者想參與固收投資,建議可以選擇基金大廠出品的固收型基金,比如貨幣基金、債券基金等。一方面,固收產品都具有波動小、風險低、穩定性好、收益率確定性較高的特征,是穩健投資的好幫手。另一方面,固收產品擇時不像股票產品那么關鍵,基本不需要擇時,隨時買入再持有兩三年都能獲得不錯的收益。

      威尼斯擺渡人:以爬山為例。固收投資就像爬山走緩坡,萬里晴空,一路平穩,確定性更強。而權益投資就像攀登陡峭的山峰,只能看見山頂,時有波峰波谷,刺激性更強。所以,大家還是要明確投資需求,挑選適合自己的產品。如果想要尋找更加輕松的投資方式,建議大家考慮固收型產品。

      Part 3來自基民發言人的靈魂發問

      劃重點——固收專家傳授如何挑選好基金的秘笈

      羅云裳:年輕人儲蓄不多,要不要理財? 

      陳凱楊:首先答案是肯定的,肯定要理財。第二是選擇什么樣的方式去理財?第一還是固收類、權益類幾大類,年輕時可以嘗試做一些權益性投資;第二還是把專業的事交給專業的人來做,比如投一些權益型基金;第三,權益類可以提供相對較高的長期回報。年輕人最重要的是學習,投資本身也是學習的過程。

      魏楨:我覺得年輕人首先評估一下自己的性格,做好自我認知和投資定位。比如自己是屬于特別激情飽滿的熱烈型選手,還是特別穩健沉著的慢熱型選手。如果是慢熱型,就比較適合固收投資。歸根到底用投資界的語言來說,首先要評估好風險承受能力,其次要提前做好長期規劃。

      羅元裳:這讓我想起了“理財抗衰”。越早規劃越能抗衰,而且是錢的抗衰,特別有意義。

      張李陵:如果大家有志于在金融市場賺錢,特別是參與波動、風險、收益都比較高的投資,建議一定是越早越好。但投資的理念和經驗都需要在年輕時慢慢摸索,建議大家要做“時間的朋友”。

      威尼斯擺渡人:下一個問題是“市面上固收基金太多了,感覺差異非常大,光看歷史收益就能夠挑選出好的基金嗎?”投資新人面對固收基金無從下手,幾位有什么建議?

      魏楨:固收基金跟權益類資產有相通之處。取決于能承受的風險和需要的回報,再選擇產品類型。

      在固收領域,如果完全不想有風險,就選擇貨幣基金。如果可以承受一點波動,比如1%以內的回撤,那可以選擇短債基金。如果可以承受更多的波動,可以選擇中長期的純債基金,回報可能在3.5%-4.5%的范圍。衍生出來的“固收+”類產品線,回報空間較大,在5%、10%以上。

      固收基金也分很多段位。從基金的選擇出發,先看業績,再看回撤、夏普比率,最后綜合考慮性價比。

      陳凱楊:年輕人人生規劃是非常重要的。過去20年,房子是固收型的產品,但現在房地產、地產相關的非標信托等時代已經過去了,固收類基金更接近需求。此外,選固收產品要找到適配的風險收益比?;鸫髲S、固收大廠在固收型的產品管理方面更有優勢,勝率更高。

      威尼斯擺渡人:下一位朋友的問題,他投資了8個月,感覺買的“固收+”波動很大,是不是選的不好,現在該怎么辦?

      張李陵:“固收+”的波動遠遠小于權益,而且是能做出絕對收益的,因為固收的波動、回撤都是可控的。所以我們在做“固收+”的時候,必須根據宏觀場景決定大類資產的配置。大部分時候我們是超配債券的。波動比較大的“固收+”基金可能對債券不是特別重視,所以就成了低倉位的權益基金,波動跟著權益走。但如果我們在固收方向做精一些,就完全可以把波動控制住。

      此外,對于權益的行業選擇,我們認為要選擇和宏觀經濟有一定相關性的行業和公司。有些“固收+”基金過度偏重于科技賽道,可能波動會稍大。但在初步成熟的行業中,還是有能夠進一步提升效率和集中度的公司,這些公司相對穩健。如果用這些公司做“固收+”,回撤比較可控,收益比較不錯。

      陳凱楊:第一,“固收+”范圍比較廣,一級債基投轉債,二級債基甚至包括偏債混,對應的權益的類屬和權益的比例、敞口是不太一樣的。

      “固收+”的收益風險和所選產品自身涉及波動偏大的資產屬性相關。比如說一級債基,如果組合的特征或策略是轉債的倉位,比如10%左右的轉債倉位,剩下都是固收資產打底,那么它是最穩健的“固收+”產品。

      第二,“固收+”基金跟基金經理管理能力和管理風格息息相關。在固收和權益兩類資產上,做好擇時和波動對沖,倉位也是比較關鍵的因素。很多固收型出身的基金經理,天然是做絕對收益和穩健回報的專家,他們可能在大類資產選擇、組合波動的控制上更有優勢和經驗。

      羅元裳:“固收+”比傳統的固收加了一點風險,也加了一點收益。讓我們看看下一個問題,他有1.5年投資經驗,現在投資一邊是貨幣基金一邊是股票,他是否要放棄這種比較極端的過山車式的投資方式?

      魏楨:首先要評估自己的風險承受能力,根據“標準普爾家庭資產配置法”,可根據自己的家庭資產劃分成4個賬戶——要花的錢、保命的錢、生錢的錢,穩健增值的錢。

      對于年輕投資者理財來說,一般會用生錢的錢繼續投資?;貧w到“輕生活”的主題,無論是權益投資還是固收投資,整體生活狀態應該是能夠支撐自己維持投資長跑的狀態。所以要評估好風險承受能力,合理進行賬戶的分配以及分散化投資,按時評估好自己的倉位情況。

      羅元裳:如果想用固收做資產配置,不想太大波動,配置比例應該多少合適?

      張李陵:在不同的時間點,可以采取不同的分位數。有個經典的60、40平衡策略可以分享給這位投資者,60%的資產配置固定收益基金,40%的資產配置權益資產,每年做一次再平衡,記住頻率不要太高。這個配置歷經市場檢驗,長期來看是相當穩健的。

      魏楨:固收基本上分為三大段位。第一個段位是活錢理財的概念,基本上是活期支付場景產品線,叫它貨幣基金。第二個段位是需要增值的體驗,就需要接受增值性的一點回撤,考慮短債基金,大概獲得2%以上的回報。第三個段位是適度增值“固收+”基金,回報大約超6%?!肮淌?”基金的風險收益,一般介于純債基金和偏股基金之間,以戰勝同期理財產品(如銀行理財)作為目標。注重回撤控制的“固收+”基金,也會越來越成為主流。

      羅元裳:如何挑一只好基金?

      魏楨:從定量的角度上,首先去萬得查一下近三年的業績,平均回報在3%以上,基本就是比較標準的固收產品。第二,要看它的規模,規模大的流動性更好,規模小可以獲取回報的痛點更大一點。第三,選基金經理,固收的基金經理也要培育三年以上,在系統上去查詢,信息和業績表現都較完整。第四,把握整個基金公司的變化,團隊的穩定性,也要選產品的團隊和風格。

      從定性的角度上,在基金公司的選擇上,要更細化去看一下側重在哪里。有的基金公司側重權益,有的基金公司側重固收。我們也會去看評論、同行推薦、坊間口碑。

      陳凱楊:我再補充兩點。第一,固收型產品涉及很多信用類資產,因此需要選擇基金大廠的產品,大廠風控能力更強。第二,固收型產品的長期目標以穩為主,建議選擇更加優秀的固收團隊和經驗豐富的基金經理,這樣固收投資的勝率更高。

      PART 4 博時固收——老牌實力派,投資不將就,五千多萬投資者的選擇 

      劃重點——固收產品的分類及特點,博時基金提供全產品線固收產品 

      羅云裳:在低風險的理財當中,有幾種典型的產品,包括貨幣基金、債券指數、純債基金還有固收+。請三位大佬分別講一講這些產品的特點。

      魏楨:從產品發展來說,在固收領域里貨幣基金可以說是前浪。2013年余額寶誕生,后成為國內規模最大的貨幣基金。它的收益特別穩健,同時波動率幾乎沒有,是貨幣基金的一大代表作。但是固收產品的生命周期需要延展,債券指數基金就是貨幣基金一個很好的接力棒。從收益角度來看,貨幣基金可以說是寶寶收益,也有個昵稱叫“寶寶基金”。而債券指數基金收益率相對更高些,在50到100個基點以上,可以說是姐姐收益。整體來講,貨幣基金和債券指數基金是顯著的迭代關系。

      陳凱楊:我來介紹一下純債型產品。純債型產品線或凈值型產品線這些年發展很快,現在產品非常齊整,細分賽道非常專業。從靠近貨幣的這一端來講,比如說區分純債型產品的話,主要還是分開從久期維度去看。對于大家比較熟悉的短債型產品,一般以時間截面或時間點來講。我主要介紹它的久期和收益率區間,方便大家的理解。

      羅云裳:久期是什么?

      陳凱楊:從經濟學角度說,久期是到期資金的平均剩余期限。第一類是短債型基金,久期大概在0.7-1年。貨幣基金到期比較快,因此在收益上短債基金會略高于貨幣基金。但是在波動上短債基金要大于貨幣基金,畢竟是凈值型的產品,而貨幣基金是攤余成本型的產品。第二類是中短債基金,久期大概在1-1.8年,在收益上又比短債型基金稍高一些。這其中又分為兩大類,一類是偏信用型策略,組合回撤比較小,波動穩定性比較高,收益比中短債基金更高一些,大約是百分之3.5-4.5。另一類是大利率類策略,沒有信用風險。機構投資者會更偏好這類產品。當然從個人投資者的角度來看,按申贖方式也分兩類:一是開放式債基,每天都可以申贖;二是定開式債基,持有期滾動。

      羅云裳:您按照收益從小到大的順序,介紹了短債、中短債、純債以及純利率的債,收益可能從百分之二點幾到五,可能中間不太一樣,中樞波動一般都不太大。

      張李陵:近幾年固收+產品發展迅猛,填補了市場上對收益率5%-8%這檔產品的需求。固收+產品涌現出了不少的流派,我介紹一下其中三個。

      第一個流派叫賽道派。賽道派其實是一個弱版的股票基金,主要是以過去漲的比較好的新能源、電信、軍工、醫藥為主要投資標的,通過集中持倉深入研究,去賺股票上漲的錢。賽道派在過去三年一度獲得了不錯的收益,但是近兩年可能波動比較大。但是這種高舉高打的策略,確實能在牛市獲得很高的收益。我們認為,賽道派產品是比較激進的固收+產品。

      第二個流派叫畫線派。所謂的畫線派賺什么?主要就是選一些高分紅或者ROE比較高的股票,搭配上債券來構建組合。當然,債券一般只是負責吃票息和打個底倉,股票依然負責貢獻主要的收益。

      第三個流派叫配置派。配置派近來備受市場關注,也是博時正在進行戰略布局的產品。由于目前賽道股偏貴,高ROE股票估值下不來,所以前兩類股票獲益的機會相較前兩年減少了。但是今年債券保持快速下行,給固收+的發展帶來了新機遇。對于固收+產品,不僅要在“+”那塊攫取收益,還要在固收這塊陣地上把基本盤打牢。所以,第三類產品我們叫配置派,很多產品表現非常優異。

      作為固收大廠,博時致力于為投資者提供全產品線的產品,并爭取在全經濟周期為客戶提供持續穩健的回報。

      威尼斯擺渡人:基本上只要投資者對固收有需求,在博時基金這個固收大廠全能找得到。在過去這些年,博時憑借在固收領域的深耕贏得了客戶認可和市場口碑。

      羅云裳:基本上每個人買固收,可能都離不開博時基金的產品,像我就持有博時基金固收產品。剛才您提到固收大廠,我提前做了功課,總結了三個數字:五、三、一?!拔濉笔浅闪⒆钤绲那拔寮一鸸?;“三”是博時債基的規模占全市場規模的前三(數據來源:銀河證券,截至2022.6.30);“一”是博時債基的存續數量,全市場排名第一(數據來源:wind,截至2022.6.30)。今天交流完,我感到還有幾個中文的詞,穩、大、多、好,能否請擺渡人您解釋一下這些詞。

      威尼斯擺渡人:“穩”是業績穩;“大”是規模大;“多”是客戶多,因為5000萬的用戶都持有過博時基金;最后的“好”,有了前面三個詞,自然體驗好。

      羅云裳:還得再加一個詞叫“老”,因為博時基金真的是老牌的實力派。博時基金一直秉承“做投資價值的發現者”的投資理念,讓大家能夠去享受“輕生活”。

      羅元裳:請今天的三位基金經理跟基民朋友們說一句心里話吧。

      魏楨:不要為模糊的未來而擔憂,要為清晰的當下而努力,固收投資、投資固收、輕松生活。

      陳凱楊:我想講三句,作為茶會的結束。第一句是你需要的比你想要的少的多得多得多;第二句是專業的事交給專業的人做;第三句是要把生命浪費在美好的事物上。

      張李陵:風雨之后有彩虹,熊市之后有牛市,祝大家賺錢。

      羅云裳:感謝今天幾位行業大佬分享專業的投資經驗。希望能給朋友們帶來一些啟發,祝愿朋友們未來的投資紅紅火火。

      威尼斯擺渡人:希望博時基金能夠幫大家輕松投資、治愈生活。

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